□言者
  A股市場昨日再度大幅下跌,滬指和深成指跌幅均超過2%,而滬指已連跌9天了。技術圖形顯示,股指呈斷崖跳水般的“自由落體”運動。有人預言,A股市場再次踏上漫漫熊途。不管此說應驗與否,但從眼前的整體市場氛圍看,股指持續下挫,成交低迷,投資者信心飽受打擊,看不到“底”也看不到希望。可以說,A股市場正經受前所未有的嚴冬考驗。
  有分析認為,時下A股走勢與年底金融市場的流動性緊張有關,近日銀行間拆借利率大漲即為明證;而停頓一年多的IPO開閘步入倒計時,市場估值生變,開始新舊更替時的陣痛;加之美聯儲的“量化寬鬆”政策縮水,引發全球性的熱錢抽離擔憂,對A股也帶來負面影響。這些分析不能說完全沒有道理,但是,終歸只是表象。真正的要害在於,中國的資本市場面臨整體性的大擴容,對此,吃夠了“掠奪式融資”苦頭的A股投資者,可謂舊傷未愈,又添新愁。市場要擴容,卻又無接盤的資金,下跌便是理所當然的。
  A股停發新股一年餘,在此期間,臨管層嚴厲打擊違規行為,整飭市場秩序,並實施相應的制度建設,可說頗有成效,但有個關鍵問題始終沒解決,就是如何引來與市場規模相匹配的長線承接資金,做市場的中流砥柱。這原本是6年前股改全流通必須做完的“手尾”,不幸始終無人正視而成了“爛尾”。當時考慮以向流通股股東無償轉讓部分股份,對價換取全流通權益,但有個核心環節卻被忽視了,即未全流通前的限售股暫時都關在“堰塞湖”里,股改打開了全流通的閘門,供給大增,但需求不變,股票貶值跌價也就在所難免,流通股東雖說“憑空”得到許多股票,但股價大跌,最終也只是“紙上富貴”,空歡喜一場。
  而今,A股IPO即將開閘和新三板升格為全國性市場,再次揭開了資本市場新一輪的擴容大幕。從資本市場的長遠發展看,這些本是題中應有之義。問題在於,當這些舉措推出時,如果沒有對整個市場通盤謀劃,沒有相應的配套措施,那麼,本已脆弱不堪的A股市場很可能再度迎來“寒流”。雖說新三板不向普通投資者開放,似乎對A股影響不大,但股市資金總盤子有限,任何的資金分流,都會令大盤難以承受。眼下A股缺的便是實力雄厚的機構投資者,而新三板分流走機構資金,對A股來說,無疑更是雪上加霜。
  A股時隔8年後再現9連跌,絕不只是市場一時的“漲漲跌跌”,而是投資者對市場未來趨勢悲觀的反映。信心和資金是撐起股市的兩個支柱,兩者相互依賴,缺一不可。而現今的A股可說兩個支柱都岌岌可危,如果再不正視這一現實困境,不採取有效措施填漏洞,市場就可能面臨系統性的風險。編輯: 小魚  (原標題:需防範A股市場的系統風險)
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